2025年A股市场低延迟交易技术实现路径调研报告
本报告围绕2025年及未来A股市场低延迟交易的技术路径,系统梳理了从交易所、券商到客户端的关键环节。实现极致低延迟需要交易单元、极速柜台、低延迟券商及行情、网络、算法、硬件等多方面协同优化。监管新规也对技术实现和合规提出更高要求。报告结合最新技术与政策趋势,评估各方案延迟表现,为市场参与者提供参考。
本文由AI收集公开信息撰写,请谨慎辨别
A股低延迟交易概览:当前状况与2025年展望
A股交易延迟的定义与衡量
交易延迟,在金融市场语境下,特指从交易指令的生成到最终在交易所获得执行确认之间的时间差。在A股市场,这一概念涵盖了订单从投资者端发起,途经券商系统,最终送达交易所撮合引擎,再由交易所返回成交回报的全过程。对于高频交易(HFT)而言,其策略特点是持仓时间极短、交易频率极高,因此对延迟的敏感性达到了极致,通常以微秒(μs)甚至纳秒(ns)级别衡量延迟 1。所谓“低延迟交易”,其核心目标在于最大限度地缩短整个交易链条中每一个环节的时间耗费 2。
值得注意的是,“低延迟”的标准本身在不断演进,并且因应用场景而异。高频交易追求纳秒级的极致速度,而对于其他类型的算法交易策略,即使是毫秒级的延迟优化也可能带来显著的交易表现提升。展望2025年,随着技术的不断进步,市场对于可接受延迟的基线预计将持续降低。
与此同时,交易所和监管机构日益关注高频交易和低延迟交易对市场可能产生的影响。部分国家或地区的监管机构已经开始实施“减速带”(Speed Bumps)机制或规定订单的最短有效时间,以平衡市场效率与稳定性的关系 3。例如,欧盟曾要求高频交易者的报价在下单和执行之间必须有低于500毫秒的延迟 3。准确且一致地衡量端到端的交易延迟本身即构成一项挑战,因为整个订单生命周期涉及多个独立的系统(客户端系统、券商系统、交易所系统)。因此,建立标准化的延迟测量点对于进行有意义的技术方案比较至关重要。
端到端订单生命周期与关键延迟检查点
A股市场的订单执行是一个涉及多个环节的复杂流程,每一个环节都可能引入延迟。理解完整的订单生命周期及其中的关键延迟点,是优化交易速度的基础。
- 投资者订单生成:交易策略根据市场行情和预设逻辑产生交易决策,并参数化为具体的订单信息(如证券代码、买卖方向、价格、数量等)。
- 订单传输至券商:投资者通过交易终端(PC客户端、手机APP)、应用程序接口(API)或直接市场准入(DMA)等方式将订单指令发送给选定的券商。
- 券商系统处理:
- 订单进入券商系统后,首先经过事前风险控制检查,如资金、持仓校验等。
- 随后,订单可能流经订单管理系统(OMS)、执行管理系统(EMS)进行处理和记录 4。
- 券商的内部网络、服务器处理能力、系统架构设计均会影响此阶段的延迟。
- 订单传输至交易所:通过券商的交易单元(PBU)和交易网关,订单被发送至相应的证券交易所(上海证券交易所、深圳证券交易所或北京证券交易所)。
- 交易所撮合引擎处理:
- 订单进入交易所系统后,首先在订单队列中排队。
- 交易所的撮合引擎按照“价格优先、时间优先”的原则进行指令匹配 6。
- 撮合引擎的处理速度是交易所核心竞争力的体现。
- 成交确认回报:订单执行后,成交确认信息从交易所依次返回给券商,再由券商推送给投资者。
以上海证券交易所(上交所)为例,投资者首先需开立证券账户和资金账户,并选择一家券商的营业部作为代理人,办理指定交易。之后,可通过柜台委托、自助终端委托、电话委托、网上交易等方式进行交易。所有交易均由上交所的电脑交易系统自动撮合完成,无需人工干预 8。上交所的交易时间包括开盘集合竞价(交易日9:15-9:25)和连续竞价(9:30-11:30, 13:00-15:00)。在开盘集合竞价阶段的9:20-9:25,交易所交易主机不接受撤单申报 6。
深圳证券交易所(深交所)的交易时间与上交所类似,包括开盘集合竞价(9:15-9:25)、连续竞价(9:30-11:30, 13:00-14:57)以及收盘集合竞价(14:57-15:00)。在9:20-9:25及14:57-15:00期间,交易主机不接受参与竞价交易的撤销申报 10。
北京证券交易所(北交所)的交易规则也明确了集合竞价和连续竞价的时段,以及订单提交和撤销的具体规定 11。
订单生命周期中的每一个环节都是潜在的延迟来源。仅仅优化某一环节(例如交易所连接速度),而忽略其他环节(例如券商内部处理效率),其整体效果将大打折扣。延迟在整个链条中是累加的。此外,交易所特有的规则和时间窗口(如集合竞价时段、撤单限制等)直接决定了低延迟技术的可操作性。即使拥有极快的系统,如果订单无法在规则允许的时间内提交或修改,那么原始速度优势也无从发挥。
2025年技术与监管趋势展望
展望2025年,A股市场的低延迟交易领域预计将在技术和监管两个层面持续演进。
技术趋势:
- 硬件加速的深化应用:现场可编程门阵列(FPGA)技术将更广泛地应用于交易系统和行情数据处理,以实现超低延迟。华泰证券等机构已推出基于FPGA的交易柜台系统 13。FPGA在行情解码方面可实现纳秒级处理 14。此外,远程直接内存访问(RDMA)等网络技术 15 以及优化的CPU、低延迟网卡等硬件 16 将继续成为提升系统性能的关键。
- 人工智能与低延迟的结合:随着人工智能(AI)在交易策略生成领域的应用日益增多 18,对策略执行的低延迟要求也将相应提高。
- 系统架构的持续优化:全内存交易系统、内核旁路(Kernel Bypass)等技术将进一步普及,以减少操作系统和软件层面的开销 16。
监管趋势:
- 程序化与高频交易监管趋严:中国证监会及各大交易所对程序化交易和高频交易的监管力度持续加强 20。2024年10月8日起施行的《证券市场程序化交易管理规定(试行)》 25 及各交易所随后发布的实施细则 23 构成了主要的监管框架。
- 核心监管内容:包括明确程序化交易和高频交易的定义、建立严格的报告制度(如账户信息、资金来源、交易策略、服务器所在地等)、重点监控异常交易行为、强调市场公平准入、探索差异化收费机制以及对相关技术系统提出明确要求。
- 交易所角色的强化:交易所被赋予更大的监控和管理职责,例如通过流速控制和流量收费来管理交易单元的使用 32,并对程序化交易行为进行实时监控。
技术的“竞速”与监管对市场稳定和公平的追求之间,存在一种动态平衡。一方面,市场参与者将持续投入研发,采用FPGA、RDMA、内核旁路等尖端技术,推动延迟不断降低,这无疑会抬高在顶级性能层面竞争的技术门槛和资金门槛。另一方面,到2025年,针对低延迟和高频交易的监管框架将更加全面和细致,这可能带来新的合规成本和操作约束,但也旨在保障市场的整体健康发展。例如,差异化收费或针对特定高频交易行为的限制,可能会在一定程度上调节纯粹追求速度的竞争态势。
交易所基础设施:速度之核
交易所作为市场的组织者和交易的最终执行场所,其提供的基础设施是实现低延迟交易的基石。交易单元、交易席位以及交易所的托管服务,共同构成了连接投资者与市场核心的桥梁。
交易单元:直达市场的通道
交易单元(Trading Unit)是交易所授予会员(或其他认可机构)用以参与证券交易、接受监管与服务的基础业务单位,是交易权限的技术载体 10。
- 获取与类型:会员每获得一个席位,通常自动享有一个交易单元的使用权。额外的交易单元或特定配置则需向相应交易所申请 6。上交所称之为参与者交易业务单元(PBU),PBU可由会员自用,或在特定情况下租用给基金公司等其他机构 36。
- 流速(Flow Rate)与容量管理:
- 上交所:提供交易单元流速配置服务,以防止高并发时段的“堵单”现象。每个席位或新购交易单元均附带一定的免费流速额度(一个标准流速约支持每秒10笔申报,但实际以实时交易测得流速为准,一个标准流速也指可以同时有20笔未确认的申报在途)。超出免费额度的流速需付费申请 32。
- 深交所:通过交易单元管理交易权限 37。最新的程序化交易管理规则对瞬时申报速率和日内申报笔数上限进行了重点监控,特别是针对高频交易(例如,每秒申报和撤单合计达到300笔以上,或单日达到20000笔以上将被认定为高频交易) 28。交易所可对高频交易实行差异化收费 28。
- 北交所:其程序化交易规则同样提及对申报和撤单的笔数、频率进行监控,并可能据此调整费用 29。高频交易的认定标准与深交所类似 29。
- 技术服务:各交易所均提供交易单元相关的技术支持服务,包括设立、密码管理和故障排除等 36。
交易单元的流速直接关系到订单提交至交易所的容量上限,是影响交易所入口延迟的关键可配置因素。在市场行情剧烈波动或交易量激增时,若流速不足,订单将在券商端或交易所网关前产生排队,从而增加实际的端到端延迟,即便其他环节速度再快也无济于事。上交所明确推出流速服务就是为了解决“堵单”问题 32。对于追求低延迟的交易者,尤其是高频交易者而言,交易所提供的免费流速额度往往难以满足需求(例如,每秒300笔以上的高频交易申报速率远超约每秒10笔的免费标准流速),因此购买额外的付费流速成为必然选择,这也构成了低延迟交易的成本之一 28。然而,随着监管对申报速率的关注日益增加,尤其是在高频交易领域,仅仅通过购买获取最大流速可能会受到旨在防止系统滥用或市场扰动的规则所限制。交易者需要在追求速度与遵守合规要求之间取得平衡。
下表总结了A股主要交易所交易单元的关键特性,并展望至2025年。
表1:A股主要交易所交易单元对比分析 (2025年展望)
特性 | 上海证券交易所 (SSE) | 深圳证券交易所 (SZSE) | 北京证券交易所 (BSE) |
---|---|---|---|
单元类型/名称 | 参与者交易业务单元 (PBU) | 交易单元 | 交易单元 |
获取方式 | 每席位自动获得一个,可申请新增或租用 34 | 每席位自动获得一个,可根据业务需求申请设立 34 | 会员参与交易需申请设立交易单元 39 |
流速/容量管理 | 流速配置服务,免费额度 (约10笔/秒/标准流速),可付费增加;关注“堵单” 32 | 程序化交易规则监控申报速率,HFT定义(>300笔/秒或>20000笔/日),可差异化收费 28 | 程序化交易规则监控申报频率和笔数,HFT定义(>300笔/秒或>20000笔/日),可差异化收费 29 |
连接选项 | 交易所提供具体技术指引 36 | 通过网关连接至交易所交易系统 34 | 需符合交易所技术规范 39 |
关键延迟影响与2025年考量 | 流速是关键瓶颈;付费流速成本;监管对HFT速率的潜在限制。2025年预计流速管理更精细化,与程序化交易监管联动。 | HFT申报速率限制是硬约束;差异化收费影响成本。2025年预计对HFT的监控和管理措施将更为成熟,可能引入更动态的流控机制。 | HFT申报速率限制;差异化收费。2025年作为新兴市场,BSE在平衡创新与风险的同时,其交易单元管理和流速机制可能进一步向成熟市场看齐,并更侧重于服务创新型中小企业。 |
交易席位:历史传承与现代意义
交易席位(Trading Seat)最初指交易所交易大厅内的实体座位,现已演化。拥有席位是参与交易所交易的资格凭证 48。在中国A股市场,交易所会员必须至少持有一个席位 37。
- 席位类型:
- 有形席位与无形席位:有形席位指交易大厅内的电脑报盘终端,通过人工报盘。无形席位则是指券商将营业部电脑终端通过现代通讯网络技术与交易所撮合主机直接联网,实现自动报盘。无形席位效率远高于有形席位,能显著降低延迟,因其省去了人工报盘的中间环节 48。深交所已全部采用无形席位,上交所也已向无形席位转变 48。
- A股席位与B股席位:分别用于交易A股和B股及其相关品种 48。
- 代理席位与自营席位:代理席位用于券商接受客户委托进行交易;自营席位则专用于券商自身的证券买卖业务 48。
- 与交易单元的关系:每个席位自动赋予会员一个交易单元的使用权 33。交易单元是交易权限的具体技术实现,而席位更侧重于会员资格和市场准入权。
- 对延迟的直接影响:无形席位因其直连交易所主机、无需人工干预的特性,本身就比有形席位具有更低的延迟 48。席位类型(代理或自营)本身不直接决定延迟,但可能会影响券商内部对通过其关联交易单元的订单流所分配的资源优先级。
尽管交易单元是直接的技术接口,但无形席位作为现代低延迟接入的基础设施是不可或缺的。交易所向无形席位的过渡是系统性降低延迟的根本性步骤。代理席位和自营席位的区分,虽然不直接构成延迟要素,但券商在内部资源调配上,可能会对其自营盘的订单流给予更高的优先级,从而间接影响不同类型订单的延迟表现。
交易所主机托管(Co-location)与邻近服务
主机托管服务,即将交易服务器部署在交易所的数据中心内部或极近位置,通过最大限度缩短物理距离和减少网络跳数,来显著降低到交易所撮合引擎的网络延迟。这是高频交易和其他延迟敏感型策略的核心部署方式之一 1。
- 上交所(通过上交所技术公司SSETech):
- 运营金桥数据中心、证券技术大厦等高级别数据中心 51。
- 提供机柜租用、交叉连接(Cross-Connects)、数据中心内部互联、连接深交所南方中心的“沪深大通道”等服务。同时提供交易局域接入和行情局域接入,允许托管用户直连交易所交易和行情系统 51。
- 上交所技术公司还在深交所南方中心建设了交易行情异地灾备系统 51。
- 深交所(通过深圳证券通信有限公司SSCC):
- 运营滨海数据中心和南方数据中心 54。
- 提供“交易托管”(专为具备深交所交易资格的用户,可直连交易系统)和“综合托管”两类机柜租用服务 54。
- SSCC同时提供地面专线和卫星通信等网络接入服务,方便用户连接其数据中心 55。
- 北交所:
- 中国证监会发布的《证券期货市场主机交易托管管理规定(征求意见稿)》指出,交易所提供主机托管服务应遵循公平原则,合理收费,不得对机构进行差异化对待 56。
- 虽然具体由北交所直接提供的托管服务细节在现有资料中不如沪深两所明确,但第三方数据中心提供商可提供通用托管服务 57。高频交易通常会利用主机托管服务 50。
- 网络连接:主要包括电信运营商(如中国移动、中国联通、中国电信)提供的专线服务 52,数据中心内部的BGP互联网服务以及直接的交叉连接 51。
主机托管是A股市场实现超低延迟交易的基石,它提供了到达交易所撮合引擎最直接、最快速的物理路径。选择哪个数据中心、具体的机柜位置以及交叉连接的质量,都可能导致在交易所生态系统内部产生微小的延迟差异。尽管监管层面强调公平准入 56,但主机托管服务本身的技术复杂性和成本,客观上仍可能形成一个偏向于资金实力雄厚、技术储备更强的参与者的分层接入环境。
下表对比了A股主要交易所的主机托管服务。
表2:A股主要交易所主机托管服务对比 (2025年展望)
特性 | 上海证券交易所 (SSE) via SSETech | 深圳证券交易所 (SZSE) via SSCC | 北京证券交易所 (BSE) |
---|---|---|---|
数据中心运营商/位置 | 上交所技术公司;金桥数据中心、证券技术大厦等 51 | 深圳证券通信有限公司;滨海中心、南方中心 54 | 预计遵循证监会主机托管规定 56;可能依赖第三方或逐步建立自有/合作数据中心。 |
核心托管服务 | 机柜租用、交叉连接、交易/行情局域接入、沪深大通道 51 | 交易托管(直连交易系统)、综合托管、机柜租用 54 | 参照《证券期货市场主机交易托管管理规定》提供服务,确保公平接入 56。 |
至撮合引擎的网络连接 | 极低延迟的内部网络和直连通道 | 极低延迟的内部网络和直连通道 | 若提供托管,将力求实现低延迟连接。 |
预计延迟降低效果(对比远程接入) | 数十至数百微秒级,甚至更高 | 数十至数百微秒级,甚至更高 | 类似沪深交易所,若提供同等级别托管,延迟降低效果显著。 |
2025年关键考量 | 容量扩展、新技术引入(如更高速内部互联)、灾备能力增强、与程序化交易监管规则的协同。 | 容量扩展、南方中心作为行业重要节点的角色强化、网络服务升级、与程序化交易监管规则的协同、HFT服务支持。 | 随着市场发展,可能逐步推出或完善官方托管服务;重点关注服务创新型中小企业的特色需求;确保与程序化交易监管规则一致。 |
券商与柜台基础设施:驾驭中介层
在投资者与交易所之间,券商扮演着关键的桥梁角色。其提供的交易柜台系统、低延迟解决方案以及直接市场准入(DMA)服务,对最终的交易延迟有着直接且显著的影响。
极速柜台(High-Speed Trading Counters):竞逐微秒
极速柜台是券商为满足低延迟交易需求而专门设计的交易执行系统,其核心目标是最大限度地缩短柜台系统内部的订单处理时间,通常以微秒(μs)甚至纳秒(ns)为衡量单位。
- 核心技术概览:
- CTP(Comprehensive Transaction Platform)架构:源于期货市场,其高效稳定的特性使其成为部分券商构建证券极速交易系统的参考。例如,有测试显示,在超融合架构下运行的CTP系统,单向报单延迟可达0.615毫秒,优于物理环境下的0.9毫秒 62。湘财证券的系统也提及微秒级时延 63。
- UFT(Ultra Fast Trading)系统:以恒生电子的UFT为代表,是市场上主流的极速柜台解决方案之一。据称其延迟已缩短至2-3微秒,并被国泰君安、中信建投、广发证券、华泰证券等多家头部券商采用 64。华泰证券的SMT-α通道基于华锐ATP技术,号称延迟低至2微秒 64。
- LDP(Low Delay Platform)系统:例如华宝证券基于低延迟分布式架构的LDP系统 66。招商证券亦采用LDP技术,据称核心穿透时延可低至10微秒,整体交易性能提升超过50% 67。
- FPGA(Field-Programmable Gate Array)解决方案:利用硬件可编程特性,将交易链路中的核心功能(如行情解码、风险控制、订单生成)固化在硬件层面,实现极低的确定性延迟。华泰证券已发布FPGA证券交易柜台系统 13。金证股份的KFOS 3.5系统采用FPGA技术,整体穿透时延仅需1.7微秒,柜台上行穿透2.1微秒 68。盛立科技也提及纳秒级的行情解码引擎和2-3微秒的柜台端到端延迟 14。
- 主要供应商及其产品延迟表现(部分列举):
- 恒生电子:UFT系统延迟2-3微秒 65;新版极速PB交易系统单笔响应时间(含30条风控)4.35毫秒至5.95毫秒 69。
- 金证股份:KFOS 3.5系统整体穿透时延1.7微秒,柜台上行穿透2.1微秒,全链路优化至2.4毫秒 68。
- 盛立科技:高速行情端到端延迟150纳秒,极速柜台端到端延迟2-3微秒 14。
- 艾科朗克(AcceleCom):期货柜台延迟中位数1.5-2.7微秒 70,并已开始进入券商市场 65。
- 易盛信息:低延迟交易平台核心穿透时延低至10微秒 67;其VBKR平台宣称延迟可低至2微秒 71。
- 湘财证券(XCSC):Quant 360-MDS行情系统内部延迟3.5微秒;订单执行系统达微秒级 63。实测上海全路径延迟140毫秒,深圳2.3毫秒 63。
- 功能特点:极速柜台通常专注于核心的交易执行功能,如报单、撤单、接收回报等,并支持A股市场的多种交易品种,包括股票、ETF、债券、基金等 63。
市场上涌现的各类极速柜台,其宣称的微秒级内部处理延迟标志着券商在速度竞争上的激烈投入。然而,需要明确的是,柜台内部延迟仅是整个交易链路中的一环,端到端的实际延迟会远高于此,因为它还包含了网络传输、交易所处理等其他环节的耗时。例如,湘财证券提供的全路径延迟数据(上海140毫秒,深圳2.3毫秒)更接近实际情况,也凸显了不同交易所接入链路的差异 63。FPGA技术的应用正成为极速柜台领域的前沿,尤其在行情解码等特定任务上,已开始向纳秒级处理能力迈进 13。但值得注意的是,极速柜台为了追求极致速度,其功能往往相对精简,主要集中在报单、撤单等核心交易指令处理。对于复杂的订单类型、全面的风险管理或账户服务等功能,可能仍需依赖于功能更全面但速度相对较慢的集中交易系统来完成 65,这意味着在速度与功能丰富性之间可能存在一定的权衡。
下表对A股市场主流的极速柜台技术及其性能进行了对比。
表3:A股市场极速柜台技术与性能对比 (2025年展望)
供应商/券商 | 产品/系统名称 (示例) | 核心技术 | 宣称内部/核心延迟 (部分) | 支持市场/品种 (示例) | 关键低延迟特性 | 2025年技术趋势 |
---|---|---|---|---|---|---|
恒生电子 | UFT | UFT架构 | 2-3 μs 65 | 沪深A股、基金、债券等 | 内存数据库、优化通讯协议 | 持续优化核心算法,更深度融合FPGA,提供更全面的低延迟PB服务。 |
金证股份 | KFOS 3.5 | FPGA、内存数据库、分布式架构 | 整体穿透1.7 μs,柜台上行2.1 μs 68 | 沪深A股、基金、债券等 | 硬件加速风控、并行计算 | FPGA应用范围扩大,进一步压缩全链路延迟,提供更智能化的风控与执行策略。 |
盛立科技 | 极速柜台/行情系统 | FPGA、低延迟网络协议 | 行情解码150 ns,柜台E2E 2-3 μs 14 | 沪深A股 | 硬件行情解码、端到端优化 | 纳秒级技术向更多交易环节渗透,提供更一体化的“行情+交易”低延迟方案。 |
华泰证券 | FPGA柜台, SMT-α | FPGA, 华锐ATP | SMT-α 通道 2 μs 13 | 股票、基金、ETF、债券 | 全链路FPGA硬件、低延迟通讯模式 | 自研与合作并举,推动FPGA在更复杂交易场景的应用,探索AI与低延迟结合。 |
招商证券 | LDP极速交易系统 | 低延迟分布式架构 (LDP) | 核心穿透 <10 μs 67 | 沪深A股 | 代码优化、编译优化、硬件调优 | LDP架构持续迭代,提升系统吞吐量和稳定性,拓展支持更多业务场景。 |
易盛信息 | VBKR平台/低延迟交易平台 | 内存技术、优化算法 | VBKR平台低至 2 μs 71, 核心穿透10 μs 67 | 沪深A股 | 微秒级交易处理引擎 | 在期货市场低延迟经验基础上,进一步优化证券交易性能,提供跨市场低延迟方案。 |
湘财证券 | Quant 360 (OES/MDS) | CTP类接口 | MDS行情3.5 μs,订单执行微秒级 63 | 沪深两市股票、ETF、债券、基金等 | 微秒级时延行情数据服务,微秒级订单执行系统 | 持续优化全链路延迟,特别关注深市接入优势,提供更精细化的流速控制和行情订阅服务。 |
通用技术 | CTP类柜台 | CTP架构 | 亚毫秒级至微秒级 62 | 股票、期货等 | 成熟稳定,接口接受度高 | 在虚拟化和云环境下进一步优化性能,提供更灵活的部署选项。 |
券商特有的低延迟解决方案与DMA
为满足机构客户和量化投资者对交易速度的极致追求,各大券商纷纷投入资源,开发或引进特有的低延迟解决方案,并提供直接市场准入(DMA)服务。
- 券商特色低延迟产品:
- 中信证券:提供基于内存技术的“快速交易系统”,专为高端客户设计 72。其自主研发的CATS(中信证券量化交易平台)采用全内存交易技术,宣称可实现微秒级交易延迟,并提供行情服务、数据服务、策略研发、算法交易、风险控制及绩效分析等全链条服务 19。此外,中信证券还提供服务器托管(Co-location)服务 72。
- 华泰证券:推出了FPGA证券交易柜台系统 13,并拥有SMT-α通道(基于华锐ATP,核心处理时延低至2微秒)64。同时,华泰证券也是恒生UFT等成熟极速柜台系统的用户 65。
- 国泰君安证券:同样采用恒生UFT等系统 65,并大力投入量化交易服务,拥有超过50套柜台系统,包括广策、易达、盛立、艾科朗克、恒生NST等多种低延迟柜台。国泰君安已打通中金所、上交所和深交所的物理链路,并在交易所机房部署了股票期权柜台和引入跨市场深度行情,为托管客户提供支持 74。
- 招商证券:采用LDP极速交易系统,核心穿透时延小于10微秒 67。招商证券为机构客户提供市场直驳(DMA)交易服务 76,并曾与Progress Software合作推出基于Apama的“量化交易平台” 77。其机构客户服务还包括基金托管与运营外包 79。
- 其他券商:如银河证券 81、申万宏源证券 47 等也通过其交易软件和平台为客户提供各类交易服务,部分亦强调“极速”特性。
- 直接市场准入(DMA):
- DMA允许客户的订单通过券商的交易单元直接发送至交易所的撮合引擎,从而绕过券商内部部分常规的订单处理系统(如标准OMS/EMS的部分模块),以此减少处理环节和时间,降低延迟。
- 招商证券 76、中信里昂(针对港交所)84 等券商明确提供DMA服务。金证股份的KFOS系统也支持类似DMA的功能 85。
- DMA的实现通常依赖于专线或虚拟专用网络(VPN)连接,并辅以额外的安全控制机制,如事先约定的连接ID和可下单账户限制等 86。
头部券商在低延迟基础设施(如内存交易系统、FPGA应用、自建或深度定制的量化平台如CATS)上的巨大投入,体现了其在该领域为吸引和服務高端客户而进行的激烈竞争,这已成为券商服务能力差异化的一个重要体现。DMA作为一种重要的低延迟接入方式,通过减少订单在券商内部系统的流转跳数,能够带来显著的延迟优势。然而,DMA服务的具体实现路径和“直接”程度在不同券商之间可能存在差异,例如,某些必要的风控环节可能仍需经过券商系统。展望2025年,预计将有更多券商提供分层级的低延迟服务,其中顶级的解决方案(如专用的DMA通道、FPGA加速路径)可能会以更高的成本提供给交易量较大或对延迟要求极高的客户。
关键支撑技术及其他延迟影响因素
除了交易所和券商提供的核心基础设施外,一系列支撑技术以及客户端自身的系统架构也对整体交易延迟有着至关重要的影响。
行情数据分发与处理
及时、准确、全面的行情数据是低延迟交易决策的生命线。行情数据从交易所产生到被交易策略有效利用,其间的每一个环节都会影响最终的反应速度。
- 交易所行情数据源:
- 上交所:提供Level-1基础行情、Level-2深度行情(包含逐笔成交、逐笔委托、十档买卖盘、最优价位前50笔委托量等)以及FAST(FIX Adapted for Streaming)格式的Level-1行情 87。其Level-2行情接口规范为《上海证券交易所LDDS系统竞价Level-2行情接口说明书》和《上海证券交易所LDDS系统债券Level-2行情接口说明书》88。
- 深交所:提供Level-1基础行情和Level-2增强/深度行情数据 89。其V5版本行情接口提供C++和Java API 89。
- 北交所:提供Level-1行情,并可能通过上证信息等授权服务商提供Level-2数据 53。北交所行情系统主用TCP接入,备用组播接入 100。
- API协议与延迟:
- 二进制协议:相较于文本协议(如FIX),二进制协议因其数据表示更紧凑、解析开销更小,通常能提供更低的延迟。上交所为其行情数据提供了BINARY接口 101。
- FIX (Financial Information eXchange) 作为国际通行的电子交易标准协议,FIX应用广泛,但其文本基础可能导致数据冗余和解析耗时相对较长 102。
- 私有API(如CTP、UFT接口):这类接口通常是二进制格式,并针对特定供应商的系统进行了优化,旨在实现最低的通讯延迟 63。
- 硬件加速行情解码:FPGA技术被广泛应用于行情的超低延迟解码,可以将此特定环节的处理时间压缩至纳秒级别 14。
行情数据的速度和精细度(如Level-2/深度行情相对于Level-1)对延迟敏感型策略至关重要。更快的数据意味着更快的市场反应能力,但处理更深层次的数据(如逐笔委托)也需要更强的计算资源。在行情数据获取路径上,二进制协议和FPGA加速解码代表了当前最低延迟的技术方向,但与标准化的FIX协议相比,可能需要更专业的开发投入。展望2025年,交易所可能会持续增强其深度行情服务,并为付费客户提供速度更快、路径更直接的数据接口,可能采用更先进的二进制协议或直接内存访问(DMA)技术。
下表对比了A股市场不同行情数据传递选项对延迟的影响。
表4:A股行情数据传递选项的延迟影响对比 (2025年展望)
特性 | 上海证券交易所 (SSE) | 深圳证券交易所 (SZSE) | 北京证券交易所 (BSE) |
---|---|---|---|
数据类型 (示例) | Level-1 (FAST, Binary), Level-2 (LDDS) 88 | Level-1, Level-2 (V5接口, C++/Java API) 89 | Level-1 (TCP/组播), Level-2 (可能通过授权服务商) 88 |
API协议 (示例) | Binary, FIX (via FAST), Proprietary (LDDS) | Proprietary (V5 API), Binary | TCP/IP, Proprietary |
典型延迟 (交易所至客户端接收) | 取决于接入方式 (托管、专线) 和客户端处理能力。托管环境下,目标是微秒级。 | 类似上交所,托管和专线接入是关键。 | 类似上交所和深交所,物理邻近性是主要因素。 |
带宽需求 | Level-2和逐笔数据需求较高。 | Level-2和逐笔数据需求较高。 | Level-2数据需求较高。 |
低延迟处理硬件/软件 | FPGA行情解码卡 14, 低延迟网卡, 优化的解析库。 | FPGA行情解码卡, 低延迟网卡, 优化的解析库。 | FPGA行情解码卡, 低延迟网卡, 优化的解析库。 |
HFT优劣势 | 优: 深度数据丰富,提供多种接口选择。 劣: 获取最低延迟数据成本高。 | 优: V5接口提供便利,深度数据。 劣: 带宽和处理能力要求高。 | 优: 市场发展初期可能有更多创新空间。 劣: Level-2数据覆盖和接口成熟度可能尚不及沪深。 |
2025年趋势 | 更快的数据推送频率,更细粒度的数据内容(如更多档位或订单簿快照),可能出现基于RDMA的行情接口。 | 统一和优化多市场数据接口,提升API易用性和性能,探索压缩算法以降低带宽。 | 逐步完善Level-2行情覆盖和接口规范,提升行情系统稳定性和处理能力,鼓励第三方行情服务商发展。 |
网络基础设施优化
网络是连接交易参与者、券商和交易所的神经系统,其性能直接决定了数据传输的延迟。
- 专线连接:与公共互联网相比,专线(Dedicated Lines)提供私有、高带宽、低且稳定的延迟连接,是连接至交易所托管机房或券商DMA接入点的首选方案 51。
- 低延迟网络设备:使用专为低延迟设计的交换机、路由器等网络硬件,可以最大限度减少数据包在网络设备内部的处理延迟。
- 优化的网络接口卡(NIC):
- SR-IOV (Single Root I/O Virtualization) 在虚拟化环境中,SR-IOV允许虚拟机直接共享物理网卡,绕过宿主机的虚拟交换层,从而降低虚拟化带来的网络延迟 16。
- 内核旁路(Kernel Bypass):如DPDK(Data Plane Development Kit)或定制驱动程序等技术,允许用户态应用程序直接与网卡硬件通信,绕过操作系统的内核网络协议栈,从而显著减少操作系统引入的延迟 16。
- 网络协议选择与优化:
- TCP (Transmission Control Protocol) 面向连接的可靠传输协议,但其握手、确认等机制会引入额外开销和延迟。网络拥塞控制不当还可能导致缓冲区膨胀(Bufferbloat)问题 108。上交所部分行情和交易接入采用TCP 51,北交所行情主用TCP 100。
- UDP (User Datagram Protocol) 无连接协议,开销小,速度快,但可靠性较低(不保证送达和顺序)。常用于行情分发,因为速度优先,且应用层可以处理少量丢包 51。
- 物理邻近性:最小化物理距离是降低网络延迟的根本。这也是主机托管服务(Co-location)的核心价值所在 1。
对网络协议栈的每一层进行优化——从物理层的专线和交换机,到数据链路层的优化网卡,再到传输层的协议选择和内核旁路技术——对于削减关键的微秒级延迟至关重要。TCP和UDP的选择需要在可靠性与速度之间权衡,尤其对于行情数据。对于订单提交通道,TCP的可靠性通常是首选,但会采用精简的二进制协议封装以降低其延迟影响。展望2025年,内核旁路和SR-IOV技术在交易基础设施中的应用预计将更加广泛,同时,为了实时监控和管理网络延迟,可能会出现更成熟的网络遥测(Telemetry)技术。
客户端系统架构
客户端自身的系统设计、软硬件配置和算法效率,是决定最终交易延迟的内部关键因素。
- 交易算法与订单管理系统(OMS/EMS)设计:
- 高效算法逻辑:交易策略算法本身的计算复杂度应尽可能低,避免不必要的计算耗时。
- OMS/EMS性能:订单管理系统(如LSEG AlphaDesk 109)和执行管理系统在接收到交易信号、生成订单、执行风险检查以及管理订单状态等环节的内部处理速度,直接影响整体延迟。
- 软硬件栈调优:
- CPU:选择高性能CPU,并通过核心绑定(CPU Affinity)将特定交易线程固定在特定CPU核心上运行,以提高缓存命中率并减少上下文切换开销 17。禁用CPU的节能状态(如C-states, P-states)以确保CPU运行在恒定高频率,避免频率切换带来的抖动 17。
- 内存:使用高速RAM,优化内存访问模式,采用大页内存(HugePages)以减少转译后备缓冲器(TLB)未命中次数 17。中信证券的CATS平台提及“全内存交易” 19,即将关键数据和逻辑常驻内存。
- 操作系统(OS):采用实时操作系统(RTOS)补丁,进行内核参数调优,最大限度减少操作系统自身的调度延迟和中断干扰(Jitter)。Linux是常用的并经过深度优化的选择 110。
- 编程语言与软件实现:编译型语言(如C++,或经过AOT编译的Java)通常优于解释型语言。采用高效的数据结构和算法。
- FPGA在客户端的应用:除了用于行情解码,FPGA也可以在客户端用于实现部分对速度要求极高的交易逻辑或事前风险控制模块 14。
客户端系统的优化与网络、券商端的优化同等重要。低效的算法、未经调优的硬件或操作系统、缓慢的内部消息传递机制,都可能抵消在其他环节取得的速度优势。向“全内存交易”系统 19 和客户端硬件加速(如FPGA应用)14 的趋势表明,对纳秒级延迟的争夺已经深入到交易者自身的基础设施层面。到2025年,用于实现超低延迟的客户端系统预计将更为复杂,需要高度专业化的工程技术人才。同时,人工智能在策略生成中的应用 18 也将对策略信号到订单执行的低延迟转化提出更高要求。
低延迟与程序化交易监管框架 (2025年)
中国A股市场的程序化交易及低延迟交易正迎来一个更加规范和明确的监管时代。中国证监会(CSRC)及各大证券交易所相继出台了一系列管理规定和实施细则,旨在规范市场行为、防范风险、保障市场公平和稳定。
- 核心法规与指引:
- 中国证监会于2024年发布了《证券市场程序化交易管理规定(试行)》,并自2024年10月8日起施行 25。此规定为程序化交易监管设定了总体框架。
- 上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所随后发布或预计将发布各自的程序化交易管理实施细则,对上位规定进行具体落实 22。
- 关键监管条款解读:
- 程序化交易与高频交易的定义:程序化交易被广义地定义为通过计算机程序自动生成或下达交易指令的行为。高频交易(HFT)作为程序化交易的一个子集,其特征在于极高的申报和撤单速度与频率。例如,沪深北交易所均将“单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上”或“单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上”等情形认定为高频交易 23。
- 报告制度:实行“先报告,后交易”原则。程序化交易投资者需向券商报告账户基本信息、资金信息(含来源和杠杆情况)、交易策略类型及主要内容、指令执行方式、最高申报速率、单日最高申报笔数、所用软件信息等。券商核查确认后报备交易所,客户方可进行程序化交易 25。高频交易者还需额外报告系统服务器所在地、系统测试报告、系统故障应急方案等信息 23。
- 公平准入与市场稳定:交易所提供主机托管服务时,应遵循安全、公平、合理的原则,公平分配资源,不得差异化对待 56。监管规定旨在防范市场操纵,确保交易所系统安全和交易秩序正常运行 20。券商在提供交易单元服务时,不得为程序化交易投资者提供特殊便利 25。
- 监控与风控:交易所对程序化交易实行实时监测监控,并对可能影响系统安全或交易秩序的异常交易行为(如瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压股价、短时间大额成交等)予以重点监控 22。券商需承担客户管理职责,机构投资者需建立健全合规风控制度 25。
- 差异化收费:交易所可以对高频交易实施差异化收费,如根据申报、撤单的笔数和频率等指标,适当提高交易相关费用(如流量费、撤单费),或提高行情信息使用费 23。
- 技术系统要求:用于程序化交易的技术系统必须符合交易所的规定,具备有效的验资验券、权限控制、阈值管理、异常监测、错误处理、应急处置等功能,并保障安全持续稳定运行。使用前需进行充分测试并按规定报告测试记录 25。
2024至2025年,A股市场的程序化和高频交易监管环境显著趋于结构化和严格化。这一系列新规的出台,一方面统一了市场预期,为相关交易活动提供了更清晰的指引;另一方面也增加了参与者的合规运营成本和潜在的交易成本(如差异化费率)。“公平性”是新规中反复强调的主题,监管层力图在高频/低延迟交易者追求技术优势与维护全体市场参与者共享的有序市场环境之间取得平衡,这可能导致对被认定为滥用技术优势的交易策略采取更严格的监管措施。详尽的报告要求将为监管机构提供前所未有的程序化交易活动透明度,使其能够更有效地进行市场监管,并为未来数据驱动的政策调整奠定基础。
下表概述了A股低延迟/程序化交易的关键监管规定。
表5:A股低延迟/程序化交易关键监管规定 (2024/2025年生效)
监管机构 | 规则/指引参考 (部分) | 关键条款 (示例) | 对低延迟策略的影响 | 2025年预期监管重点 |
---|---|---|---|---|
中国证监会 (CSRC) | 《证券市场程序化交易管理规定(试行)》25 | 程序化交易定义、投资者分类、报告义务框架、证券公司责任、异常交易监控原则、高频交易监管方向、信息系统要求、跨境监管原则。 | 确立了程序化交易的法律基础和监管框架,增加了合规要求和潜在成本。 | 确保规则全面落地,加强对券商落实客户管理责任的检查,推动市场参与者建立健全内部风控制度,持续关注高频交易对市场的影响。 |
上海证券交易所 (SSE) | 《上海证券交易所程序化交易管理实施细则(试行)》23 | 高频交易认定标准 (如>300笔/秒或>20000笔/日)、额外报告要求 (服务器位置、测试报告、应急方案)、重点监控的异常交易行为 (瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单等)、差异化收费授权。 | 对高频交易者提出更具体的合规和成本要求,限制极端交易行为。 | 细化异常交易行为的监控指标,落实差异化收费方案,加强对高频交易系统稳定性和应急能力的核查。 |
深圳证券交易所 (SZSE) | 《深圳证券交易所程序化交易管理实施细则》26 | 类似上交所的高频交易认定标准和额外报告要求,明确重点监控的异常交易行为,授权差异化收费,强调会员对客户程序化交易的管理责任。 | 与上交所影响类似,统一了主要市场的监管口径。 | 强化对程序化交易策略与报告信息一致性的核查,利用技术手段提升监控精准度,关注程序化交易对市场流动性和波动性的影响。 |
北京证券交易所 (BSE) | 《北京证券交易所程序化交易管理实施细则(试行)》29 | 高频交易认定标准和额外报告要求与沪深交易所基本一致,明确异常交易监控标准,授权差异化收费。 | 为北交所的程序化交易活动提供了明确规范,确保与其他板块监管要求协调。 | 在支持创新型中小企业融资和发展的同时,确保市场交易的公平有序,逐步完善适应自身市场特点的程序化交易监管机制。 |
2025年实现最低延迟的比较分析与战略建议
要在2025年的A股市场实现最低交易延迟,需要对各种技术路径、基础设施选项以及不断演进的监管环境进行综合考量和战略部署。
- 不同技术路径的延迟比较:
- 路径一:交易所主机托管 + DMA + FPGA加速的柜台/客户端系统。这是理论上可实现最低延迟的顶级配置。通过将交易系统部署在交易所数据中心内,最大限度地减少了网络物理距离;DMA通道绕过了券商传统柜台的大部分处理环节;FPGA在行情解码、订单生成或风险控制等关键节点提供硬件级加速。此路径成本最高,技术复杂度也最高。
- 路径二:交易所主机托管 + 券商提供的极速柜台。这仍然是非常低延迟的方案,依赖于券商极速柜台的性能及其在托管环境内部的网络连接质量。延迟水平取决于所选柜台的技术水平(如是否基于FPGA、内存优化程度等)以及券商内部从托管区到柜台核心的网络路径。
- 路径三:远程DMA(如果券商提供此类服务)+ 优化的广域网连接。延迟会高于主机托管方案,因为订单仍需通过广域网传输,但通常优于标准的远程柜台接入,因其减少了券商端的处理环节。
- 路径四:通过标准券商平台进行远程接入。这是延迟最高的路径,订单需要经过完整的互联网传输、券商集中交易系统的所有处理环节。
- 最优基础设施选择建议:
- 高频交易(HFT)/做市策略:交易所主机托管是必备条件。应优先选择提供纯粹DMA接入的券商,并考虑自建或采用基于FPGA的客户端系统和行情处理系统。
- 其他延迟敏感型算法交易(非HFT):主机托管依然是首选,配合高质量的券商极速柜台或稳定的DMA通道通常能满足需求。
- 机构订单最佳执行(Best Execution):可能不追求绝对的最低延迟,但仍能从智能订单路由(SOR)、可靠的DMA接入或高效的券商算法执行服务中受益。
- 选择供应商和券商的关键考量因素:
- 可验证的延迟数据:区分柜台内部延迟、端到端(券商层面)延迟和全链路(至交易所)延迟。要求提供清晰的测量方法和场景。
- 技术先进性:是否采用FPGA、内核旁路、内存中心架构等前沿低延迟技术。
- API质量与协议效率:API接口是否高效、稳定,采用何种通讯协议(如二进制优于标准FIX)。
- 主机托管资源与连接质量:券商在交易所数据中心的部署情况,机柜资源,以及至交易所核心系统的连接质量。
- 行情数据质量与速度:提供的行情数据源(Level-2深度、逐笔等)的质量、速度和API接口。
- 合规性与透明度:是否能满足最新的程序化交易监管要求,服务条款是否清晰透明。
- 技术支持与专业能力:供应商或券商团队的技术支持响应速度和专业水平。
- 成本:综合考虑接入费、流速费、托管费、软件许可费等。
- 面向2025年的前瞻性策略:
- 模块化与可扩展架构:投资于能够灵活升级和扩展的系统架构,以适应技术和业务的快速变化。
- 拥抱开放与专注核心:在通用组件上可考虑基于开放标准,但在决定性的低延迟环节,应勇于采用专有但高效的技术。
- 关注新兴硬件技术:持续关注FPGA、ASIC以及专用网络处理单元(DPU/IPU)等硬件技术在交易领域的应用进展 15。
- 内建合规性:将监管合规要求(如报告、风控)内建于系统设计和交易流程中,而非事后弥补。
- AI与执行的融合:预见人工智能在交易策略中的应用将更加广泛,确保执行系统能够低延迟地响应AI产生的交易信号 18。
要在2025年达到最低延迟,单一的技术突破或设施升级往往不足以构成决定性优势。真正的领先来自于一个整体的、精心设计的“系统工程”:从物理部署(交易所主机托管)到网络连接(专线、低延迟设备),从交易接口(高效API、DMA)到核心软件(极速柜台、优化的客户端算法),再到硬件层面(FPGA、专用CPU/NIC)的全面优化。这是一个环环相扣的链条,任何一个薄弱环节都可能成为整体性能的瓶颈。
同时,随着延迟的不断降低,获取每一点速度提升的边际成本和技术难度都在急剧增加。从毫秒级到微秒级,再从微秒级到纳秒级的跨越,往往意味着对技术栈、硬件投入和专业人才要求的指数级提升。因此,机构必须根据自身交易策略对延迟的真实敏感度,以及投入产出比,来制定合理的低延迟目标和投资规划。
最后,不容忽视的是,2024年生效并将持续演进的程序化交易监管框架 23 将成为所有技术决策的重要背景。追求极致速度的同时,必须确保交易行为的合规性、系统的稳定性和对市场公平秩序的尊重。未来的低延迟交易系统不仅要快,更要“聪明”和“负责任”。这意味着系统设计需要预留接口和功能以满足监管报告要求,并能灵活适应未来可能出现的新的监管措施或市场机制调整。
结论与建议
在A股市场追求最低交易延迟是一项系统性工程,涉及对交易所基础设施、券商服务、客户端技术栈以及监管环境的深刻理解和精细优化。展望2025年,技术路径的核心趋势将继续围绕硬件加速(特别是FPGA的应用)、网络优化(包括物理邻近性的极致利用和协议层面的精简)、以及软件算法的效率提升展开。
核心技术路径与考量:
- 交易所层面:
- 交易单元与流速:获取充足的交易单元流速是保障订单顺利进入交易所的前提。对于高频和低延迟交易者,付费获取额外流速几乎是必然选择。然而,交易所对申报速率的监管(尤其针对HFT)意味着单纯追求无限流速不可行,需在合规框架内优化。
- 主机托管(Co-location):将交易服务器部署于交易所数据中心是实现最低网络延迟的基石。选择合适的托管位置、机柜规格及内部交叉连接对进一步降低延迟至关重要。
- 券商层面:
- 极速柜台:选用技术领先的极速柜台系统(如基于FPGA、LDP、UFT等架构)能显著降低券商内部处理延迟。需关注柜台的真实端到端性能而非仅内部处理速度,并考虑其功能完备性。
- 直接市场准入(DMA):若券商提供高质量的DMA服务,可有效绕过部分券商内部系统,是降低延迟的有效途径。需仔细评估DMA通道的“纯净度”和稳定性。
- 券商综合低延迟方案:头部券商正大力投入自建或深度定制的低延迟平台(如中信CATS),这些平台通常整合了行情、交易、风控等功能,并针对低延迟进行了优化。
- 客户端与支撑技术层面:
- 行情数据:获取交易所Level-2深度行情,并通过FPGA解码、二进制协议等方式实现行情数据的极速处理,是快速决策的前提。
- 网络优化:采用专线连接,优化内部网络拓扑,使用低延迟网络设备和网卡(如支持SR-IOV、内核旁路技术)。
- 系统与硬件调优:对服务器CPU(核心绑定、关闭节能)、内存(高速、大页)、操作系统(实时补丁、内核调优)进行精细化配置。
- 算法与软件:交易算法本身需高效,避免不必要的计算。采用C++等编译型语言,优化代码执行效率。
关键影响因素与趋势:
- 延迟的叠加效应:端到端延迟是各环节延迟的总和。任何单一环节的极致优化都可能被其他环节的瓶颈所抵消。因此,必须进行全链路的协同优化。
- 成本与效益的权衡:追求更低的延迟往往伴随着更高的技术和资金投入。机构需根据自身策略对延迟的敏感度,审慎评估投入产出比。
- 监管的持续演进:2024年起实施的程序化交易管理规定为市场设定了新的行为边界。未来,监管机构可能根据市场发展情况,进一步细化对高频交易、异常交易行为的监控和管理措施,并可能调整相关费率。合规将是低延迟交易不可或缺的一环。
战略建议(面向2025年):
- 制定整合的低延迟策略:将交易所接入、券商选择、技术架构、算法优化和合规管理视为一个整体进行规划。
- 优先考虑物理邻近性:积极利用交易所提供的主机托管服务,这是降低网络延迟最有效的手段。
- 审慎选择券商与技术伙伴:评估券商在低延迟技术(极速柜台、DMA、托管资源)方面的投入和能力,以及技术供应商产品的真实性能和支持服务。
- 投资于核心技术能力:对于有条件的机构,考虑在行情处理、核心交易逻辑、风险控制等关键环节采用FPGA等硬件加速技术,或自建部分核心组件。
- 持续优化与迭代:低延迟技术发展迅速,需建立持续监控、评估和优化交易系统性能的机制。
- 高度关注并主动适应监管:将最新的监管要求(如程序化交易报告、高频交易认定标准、异常交易行为监控等)融入系统设计和日常运营,确保在追求速度的同时,业务的合规性和稳健性。
综上所述,2025年A股市场的最低延迟交易实现路径,将是技术创新与合规约束并重的征途。唯有深刻洞察技术前沿,精准把握市场脉搏,并严格遵守监管框架的参与者,方能在这场速度与智慧的较量中占据先机。
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